Invested Capital = حقوق صاحبان سهام عادی + کل بدهی های بهره دار + معادل های سرمایه
مفهوم سرمایه، بیشتر مفهومی اقتصادی است و متفاوت با آنچه که در حسابداری با عنوان سرمایه تعریف می شود، است. در این تعریف، سرمایه عبارت از سرمایه استقرضی، شامل بدهی های بهره دار و حقوق صاحبان سهام است.(نوروش و همکاران ،۱۳۸۳)
ارزش شرکت با بهره گرفتن از ارزش افزوده اقتصادی برابر با ارزش فعلی سودهای اقتـصادی آتی به علاوه کل سر مایه گذاری انجام شده است. به طور کلی فرض بر این است که شرکت تا آینده ای نا معلوم تداوم فعالیت دارد. لذا ارزش کل شرکت برابر است با:
کل سرمایه در زمان صفر
g : نرخ رشد اقتصادی
۱-۸-۴)معیار های عملکرد
EPS: سود هر سهم ، سود خالص تقسیم بر کل سهام عادی منتشره
P/E : قیمت بر سود هر سهم
ROE : نرخ بازده سرمایه، سودپس از کسرمالیات تقسیم برحقوق صاحبان سرمایه
ROIC : بازده سرمایه سرمایه گذاری شده عبارت از سود عملیاتی تعدیل شده پس از کسر مالیات تقسیم بر سرمایه
ROA : بازده دارائی ها عبارت از سود پس از کسر مالیات تقسیم بر کل دارائی ها
ROS : بازده فروش که عبارت از سود قبل ازمالیات تقسیم برکل فروش
S/CF : جریان نقدی هر سهم جریان نقدی ناشی از فعالیت های عملیاتی تقسیم بر تعداد سهام
CFROS: بازده نقدی فروش عبارت از جریان نقدی هر سهم تقسیم بر قیمت سهام
Earnings Growth: نرخ رشد سود
Sales Growth : نرخ رشد فروش
Current Ratio= دارایی های جاری تقسیم بر بدهی های جاری
Quick Ratio= مابه التفاوت دارایی های جاری و موجودی ها تقسیم بر بدهی های جاری (Venkateshvarlu & Tiwari,2005)
۱-۹) خلاصه فصل و ساختار مطالب تحقیق
تحقیق انجام شده در پنج فصل ارائه می گردد.
فصل اول، بیان مسئله و اهمیت پژوهش در کنار فرضیه ها و تعاریف عملیاتی متغیرهای تحقیق بیان شد.
فصل دوم، مفاهیم بنیادی نظری پژوهش تبیین و تشریح خواهد شد و در ادامه با مروری بر ادبیات تحقیق مطالعات پیرامون موضوع پژوهش مورد بررسی قرار می گیرد.
فصل سوم، به شرح روش انجام تحقیق اختصاص دارد. در این فصل، ابتدا با بیان قلمرو زمانی و موضوعی تحقیق پرداخته، سپس شیوه جمع آوری اطلاعات و ابزار اندازه گیری تشریح می شود و در نهایت تعریف متغیرهای تحقیق و شیوه تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها بیان می شود.
فصل چهارم، به ویژگی متغیرهای تحقیق و تحلیل ماهیت آن ها اشاره می شود و در نهایت شیوه آزمون فرضیه ها ارائه می گردد.
فصل پنجم، به ارائه نتیجه گیری، تفسیر نتایج، محدودیت های تحقیق و ارائه پیشنهادات کاربردی و توصیه برای تحقیقات آتی خواهد پرداخت.
( اینجا فقط تکه ای از متن پایان نامه درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. )
در پایان، منابع و ماخذ و پیوست ها شامل اطلاعات آماری ارائه خواهد شد.
فصل دوم
مبانی نظری و پیشینه تحقیق
۲-۱)مقدمه
در این پژوهش ارتباط بین معیارهای عملکرد و ارزش شرکت و اینکه چه میزان از تغییرات ارزش شرکت تحت تاثیر معیارهای عمکرد می باشند بررسی شده است. سهامداران، مالکان اصلی واحد تجاری می باشند و پیوسته به دنبال حداکثر کردن ثروت خویش هستند و این افزایش ثروت برای آن ها در نتیجه عملکرد مطلوب واحد تجاری حاصل خواهد شد. آن ها همیشه برای موضوع ارزیابی عملکرد واحد تجاری، اهمیت خاصی قائل می شوند. از این رو، افزایش ثروت سهامداران و ایجاد ارزش برای آنان از اهداف اصلی مدیران شرکت ها به شمار می رود. مدیران با ایجاد بازده بیشتر نسبت به هزینه های سرمایه گذاری سهامداران، سعی در انجام این مهم دارند. هدفی که معمولا شرکت ها، به رغم حداکثر نمودن سود، پیش رو دارند حداکثر کردن ارزش شرکت در درازمدت می باشد. به این منظور سهامداران به رشد و سودآوری آتی شرکت و در نتیجه میزان وجوهی توجه می کنند که در آینده به آن ها تعلق خواهد گرفت. لذا باید به ارزش و عملکرد(بازده) با هم توجه نمود.
۲-۲) اهمیت ارزشیابی
تعیین ارزش شرکت وقیمت سهام برای سرمایه گذاران، تحلیگران و محققان از اهمیت خاصی برخوردار است. امروزه در نشریات مالی شاهد اخباری بوده که به صورت مستقیم یا غیر مستقیم بر ارزش شرکت تاثیرگذار است.در طول قرن اخیر، شاهد پاردایم های مختلفی در حسابداری در ارتباط با ارزشیابی و تعیین ارزش شرکت مواجه می باشیم. (Anannd & Faseruk,2008)ارزشیابی دارایی ها، اعم از اوراق بهادار و دارایی هایی واقعی ، از ارکان اصلی موثر بر تصمیمات سرمایه گذاری است. ارزشگذاری اصولی و صحیح دارایی ها، باعث تخصیص بهینه منابع سرمایه ای می شود. تخصیص بهینه سرمایه در اقتصاد نیز نقش عمده ای در رشد و توسعه اقتصادی ایفا می کند. ارزشیابی یکی از دو رکن اصلی مدیریت سرمایه گذاری (ارزیابی و تجزیه و تحلیل اوراق بهادار و سبد سرمایه گذاری ها) می باشد. ارزشیابی نادرست و استفاده از روش های نامناسب و غیر عملی در تعیین ارزش دارایی ها باعث تخصیص غیر بهینه سرمایه و به هدر رفتن منابع سرمایه ای می شود. (قالیباف اصل و همکاران،۱۳۸۶)استفاده از تحلیل ارزش برای سهامداران، مستلزم به کارگیری سه مؤلفه زیر است:
الف: شناسائی محرک های ارزش[۱۰]
ب: اداره بنگاه به الگوی مبتنی بر ارزش[۱۱]
ج: استفاده از معیارهای مناسب اندازه گیری و سنجش ارزش بنگاه. (فخاریان،۱۳۷۹)
۲-۲-۱) محرک های ارزش
بـر پایه تحقیق سال ۱۹۸۹، گروه تحقیقـاتی مکـا در مورد محـرک های ارزش از مدیران پانصد شرکت با درآمد بالای یک میلیارد دلار و پاسخ های دریافتی از صد وهجده مدیر شرکت های مزبور عمده ترین محرک های ارزش به این شرح شناسائی شد: (Mecca Research Group, 1998)
وضعیت نقدینگی
اعمال مدیریت هزینه
افزایش حاشیه سود
نرخ رشد بنگاه
میزان رشد فروش
کاهش نرخ میانگین هزینه سرمایه
کاهش بار مالیاتی
